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上海证券有限责任公司开文明,王琎,马雨池近期对法拉电子进行研究并发布了研究报告《2023年一季度业绩点评：盈利端承压，下游景气延续看好公司未来发展》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为133.21元。
法拉电子(600563)
事件概述
4月27日，公司发布2023年第一季度业绩报告，2023年Q1实现营业收入9.29亿元，同比+11%，环比-9%；归母净利2.31亿元，同比+13%；扣非归母净利2.3亿元，同比+19%。业绩不及预期。
分析与判断
23Q1盈利承压，期间费用率保持稳定低水平。
23Q1，公司毛利率37.65%，同比-0.16pct，环比-0.8pct；净利率24.89%，同比+0.24pct，-6.3pct；扣非净利率24.74%，同比+1.8pct，环比-2.4pct。从期间费用率来看，23Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为1.3%/4.0%/-0.6%，同比-0.5pct/-0.5pct/-0.4pct，环比+0.4pct/-0.1pct/-0.2pct。
下游景气周期持续，看好公司未来成长。
光伏、工控和新能源汽车为公司重要下游，下游市场持续增长，看好公司未来成长。1）光伏风电，根据国家能源局数据，23Q1国内光伏/风电新增装机量分别约为33.7GW/10.4GW，同比+155%/32%；逆变器出口约31.2亿美元，同比+137%；2）工控，随着通信技术、云计算以及工业自动化发展，以及轨交、电网部件国产化推进，相关市场稳步增长；3）新能源车，根据中汽协和marklines数据，23Q1国内、欧美新能源车销量分别约159、91万辆，同比分别约+26%、+30%。
持续投入，保持优质赛道领先
电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头，积极布局电动车和光伏风电等优质赛道，公司持续高投入。同时，公司董事会审议通过26亿元在南海路新建薄膜电容器产线。未来公司有望凭借技术、规模和生产方面的领先优势，持续受益行业的高速发展。
投资建议
公司是薄膜电容龙头，下游需求强劲。我们预计2023~2025年公司营收分别约38、53、73亿元，同比+0.3%、+37.4%和+39%；归母净利润分别约10、14、19亿元，同比-0.5、+39%和+36%，对应的PE分别为31、23和17倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、人民币汇率波动、疫情影响超预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.39亿，根据现价换算的预测PE为20.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为202.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，法拉电子（600563）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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